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日常消费品春糖总结预期经历过山车荐6股

发布时间:2019-08-16 17:05:21

日常消费品:春糖总结预期经历过山车 荐6股 2019-0 -24 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1、糖酒会催化板块行情,行业趋势不改:本周第一百届糖酒会落下帷幕,反馈信息积极,板块大幅上涨,明显跑赢大盘。今年(19年)糖酒会是分歧更为明显的一年,自去年10月秋糖和三季报之后,市场对于今年的春节旺季表现非常悲观(很多都担心会负增长),但节后在渠道的各种超预期反馈后,白酒板块业绩不仅没有下滑,反而都保持着两位数的增长,因此板块估值逐步修复。但这个过程中,市场认知分歧依旧很大,节后一度流行着“费用冲销量、降价换收入”等错误观点,因此很多人是带着诸多疑问来参加此次糖酒会。结果在糖酒会第一天,五粮液经销商大会的积极反馈就点燃了板块的热度,预期的逆转非常剧烈,从我们的跟踪来看,行业实际基本面表现以及本质的成长逻辑,这半年来并没有太大的变化。春节旺季启动晚以及需求集中爆发,一方面体现了白酒行业旺季越来越集中的特点,大家对库存和价格的高频跟踪容易被短期数据误导,另一方面也强力印证了消费升级的根本趋势没有变化,宏观经济对白酒旺季消费的影响较弱。

2、“价位升级和龙头集中度提升”是支撑行业成长的根本逻辑,机会聚焦在高端和次高端价格带:行业复苏进入第四年,支撑行业增长的两大核心驱动力-----消费升级和集中度提升没有变化,今年行业整体仍然保持了两位数增长态势,多数公司因基数提升致增速回归,也有个别公司继续高弹性增长,行业结构性变化带来业绩增长的持续性非常确定,高端稳定增长,次高端大幅扩容。分价位来看:1、高端价位(800元以上)整体容量在未来很长一段时间内会保持两位数增长,事实已经证明高端酒需求和经济的相关性较弱(尤其是在春节旺季),因此茅五泸三大龙头会继续分享行业稳健增长的红利;2、次高端价位(200-500元)进入竞争加剧、升级扩容加速的阶段,我们18年用了两篇深度报告来阐述次高端的机会。目前来看,行业至少还有三年以上的机遇,整体规模突破千亿只是开始,区域龙头和全国化品牌都在积极布局,次高端会复制行业0 -15年中高端价格带的发展历程,竞争才真正开始,我们更看好具备品牌和渠道双重优势的区域龙头品牌。

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